今年以来，随着楼市调控政策的不断趋严，以及房企偿债高峰期来临，一些房企已经“扛不住”了。

《每日经济新闻》记者选取了20家典型A股上市房企，分别就其现金流、利润率以及负债进行统计和分析后发现，除了降薪裁员、谨慎拿地，以价换量更成为房企共识。尤其是今年6月中期业绩冲刺期，房企销售面积的量创下2018年以来的新高。

数据显示，品牌房企的净利润同比依然增长。从21家典型品牌房企的数据来看，绝大部分第三季度净利率累计同比呈现明显增长。如万科同比增长73.7%、保利地产同比增长39.6%、金地同比增长206.8%，仅有首开、光明地产少量房企同比下降。可以看出，虽然相比二季度房企净利润有下滑趋势，但同比2017年利润增长依然明显。

然而销售后续动力不足，使得一些房企完成年度目标依然“压力山大”。数据就显示，7月和8月房企销量环比6月降幅较大，且“金九银十”表现也不尽如人意，三季度开始市场整体销售向下趋势明显。

当“过冬论”已经成为市场共识，房企该如何防冻保暖？

偿债潮下投资谨慎

2015~2016年信贷宽松的融资环境理，房企迎来发债热潮。彼时发行的地产公司债以3+2结构为主，因此这部分规模巨大的债务将在2018年~2019年集中到期。据测算，房企在未来三年将迎来两个偿债高峰期。

亿翰统计数据显示，房企次偿债小高峰集中在2018年9月~2019年10月，偿还规模约3800亿元，月均偿还额280亿元；第二次大高峰集中在2020年5月~2021年10月，偿债规模约8600亿元，月均偿还额480亿元。从短期来看，企业在下半年就将集中迈入个还债高峰期。

偿债期集中来临，意味着没有做好现金流管理和风险防控的企业将面临资金链断裂的风险。

值得注意的是，房企的偿债压力已开始凸显。从第三季度的财务数据来看，不少房企的经营活动现金净流量为正数，而筹资活动现金净流量为负数，表明房企面临较大外部资金偿还压力，房地产行业整体融资偏紧的背景下，以旧还新的接力融资也变得更加困难。

一位不愿具名的机构专家指出，在当下严调控、贷款利率增高的情况下，会影响房企的销售情况和回款速度，从而影响房企自身的造血能力。若此时还要面临债务到期、融资难等情况，房企的资金链承压度将大幅增高。

不过其也认为，偿债高峰期的集中来临，对部分房企也是机遇，尤其是现金流充裕、抗风险能力较强的房企，可能会看见像2014年那样的收并购机遇。

面对资金压力，不少房企在拿地等投资上已明显表现出“谨慎”。

也由于相较于部分房企谨慎的投资态度，万科的逆势而行在今年被“衬托”得尤为突出。财报显示，今年前三季度，万科拿地金额为458.7亿元，相当于恒大、碧桂园（8.35+0.00%）、保利、融创四大龙头房企拿地金额的总和。也由于当期在土地市场上动作较为频繁，万科今年第三季度经营性现金流为负257.3亿元。

以价换量加速回款

不过盘点可见，典型房企第三季度的经营性现金流净额为负数的不在少数。

亿翰智库研究总监于小雨向《每日经济新闻》记者直言，今年企业风险不是很大，无论是销售数据还是公告出来的业绩数据，企业都表示要注重回款和注重现金。

实际上，房企为了加速去化进一步抓紧了今年后的销售节点，一些房企从9月份就已开始大规模“折价”，希望能以价换量。

也由此，二三季度房企的去化率和销售回款有所提升。数据显示，三季度房企销售回款普遍较二季度有明显增长，如新城控股的该指标涨幅高达162.4%。

不过，于小雨提醒，受限购限贷等因素的影响，房企的项目即使开工推盘都顺利进行，终销售情况可能也不理想。如果调控政策未放松，那么销售难度可能还会逐渐加大。

58安居客首席分析师张波告诉《每日经济新闻》记者，从目前房企三季报来看，资金压力之下回款在加速。从21家典型品牌房企的数据来看，第三季度不少房企经营性现金流净额依然为负，如万科为负214.8亿元、蓝光为负36.7亿元、光明地产为负43.5。一部分房企则通过加速回款来缓解资金压力，如第三季度光地明产回款累计同比增长48.9%、蓝光累计同比增长24.9%。

《每日经济新闻》记者注意到，许多房企设置了不小规模的存货跌价准备。以万科为例，今年前三季度，万科存货跌价准备余额为人民币41.4亿元。

“这说明房企对未来销售价格预期有所降低，对市场的预期和判断比较悲观。也由于未来能够释放的业绩空间不大，房企对于当前的结转不积极，或有所保留为来年过冬做准备。”张波表示。

实际上，品牌房企扩张的脚步并未放慢。从万科来看，第三季度回款速度虽然同比下降了1.2%，但是投资性现金流净额为负711.4亿元，显示其拿地以及股权合作等扩张动作依然在持续。无独有偶，保利、绿地、新城等房企的投资性现金流净额则显示出其扩张的步伐。（每日经济新闻）

保利国际广场400-890-0000 转 674854

推荐理由：

项目简介：保利国际广场项目为百万方综合体，项目位于中江高速港口出口，紧紧扼守中山北大门；从项目出发，经中江高速延长线可直往深中通道；深茂快铁，广珠轻轨、高铁周边环伺，短时间可达广佛深等周边城市；预计明年动工的空轨一号（规划中）在项目后面，交通 明显，可谓是通道，高铁，高速，空轨无缝连接。 目前，大城已熟，近70万方的保利商圈一触即发，一路之隔的红星美凯龙2015年底开业至今，为周边居民置家居带来便利；38万方的保利广场集购物、娱乐、餐饮、特色风情商业街、写字楼、酒店为一体，保利国际影城、若比邻社区商业 、美力恒健身俱乐部、探险阳光超大型儿童主题乐园、众歌纯氧KTV等众多 商家已开放、5星级艾美酒店、金宝贝等品牌也将面世。四大主题公园环绕，绿色宜居，奢享城市绿肺。国家一级物业-保利物业，给业主享受管家式物管服务。 整体产品打造采用Art Deco建筑风格，斥巨资打造具有特色的东南亚度假式园林, 拥享近百米大楼间距，绿化 达38%，栋与栋之间采用点状式分布，保证通透采光，多方面满足人居体验。 保利国际广场四期【公园里】更是这个188万方大盘里 的位置，出则保利购物天堂，入则星级园林景观；定位 奢居，产品设计更是一二三期的升华，拥有约800方超大园林泳池，户型满足客户“方正实用，动静分区，开间宽大”的需求。

动态：保利国际广场预计2018年12月四期王座交楼。16000元/平方米。物业费：2.8元/㎡·月。项目规划建设17740户。项目为高层,超高层板楼。

效果图

交通图