金科服务（09666.HK）和佳源服务（01153.HK）之间，发起一笔“雾里看花”的交易。

金科服务5月24日发布公告，公司与佳源国际、创源控股签订框架协议，拟收购佳源服务73.56%股份。

公告称，潜在交易可通过以下两种方式进行：金科服务香港收购佳源服务股权，并将触发对佳源服务所有已发行股份的强制性无条件全面要约；通过自愿有条件全面要约收购佳源服务所有已发行股份。

然而，该交易能否达成，目前存在不小变数。

香颂资本董事沈萌指出，框架协议仅为双方意向表达，中途或存流产可能性。“除收购方拥有足够现金，否则当前市场环境下，无论发行新股募资或发债、贷款，恐怕均不足以完成现金支付。转让方在协商过程中，也会对支付方式或支付能力提出要求。”

金科服务在公告中也表示，框架协议对交易订约方并无法律约束力。至公告日期，双方尚未敲定潜在交易详情及条款，尚无任何款项支付，亦无法确定潜在交易一定继续。

金科服务于2020年11月在港交所上市，为金科股份旗下物业公司。佳源服务为佳源国际旗下物业服务公司，于2020年12月在港交所上市，佳源国际实控人沈天晴及家族合计持有佳源服务74.09%股权，目前该部分股权以保证权益为由质押予新鸿基财务。

就沈天晴质押所持佳源服务股权，汇生国际融资总裁黄立冲认为，“此种情况下仍计划出售，不排除是佳源集团的权宜之计，借此说服新鸿基财务方面给予更多融资。”

分析人士认为，目前金科服务及佳源服务各自母公司流动性均不宽裕，存在较大资金需求，这是否会影响上述交易，存在不确定性。

“上市公司与母公司为独立法人，理论上是分开的，但两者之间实际情况究竟如何，外界未必很明了。”一家证券公司分析师称。

日前，金科服务母公司金科股份发布公告称，将召开“20金科03”债券持有人会议，审议调整本息兑付等议案。

据悉，“20金科03”债券余额12.5亿元，会议将审议《关于豁免债券持有人会议相关期限的议案》、《关于调整债券本息兑付安排及增加增信保障措施的议案》、《关于修改宽限机制适用情形的议案》、《关于发行人及其实际控制人承诺“不逃废债”的议案》四项议案。

此外，穆迪日前将佳源国际控股公司家族评级由“B3”下调至“Caa1”，高级无抵押评级由“Caa1”下调至“Caa2”；展望维持“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Kelly Chen表示，评级下调反映出佳源国际流动性和违约风险上升，这是由于其业务疲弱，及投资者和债权人信心恶化导致的融资渠道收窄所致。据悉，佳源国际控股未来12个月将有大量债务到期，其中2022年10月有2亿美元的离岸债券到期，2023年2月有1.76亿美元到期，2023年4月有3亿美元到期。

值得关注的是，沈天晴旗下另一平台佳源创盛控股集团，今年初因收购中天金融旗下地产平台中天城投100%股权一事，引发市场关注。不过，佳源集团延迟支付收购款项，目前该款项是否全部支付仍无定论。

今年2月，中天金融披露，公司收到佳源集团收购中天城投集团交易期股权转让价款，但未收到第二及第三期股权转让价款。中天金融随后于3月29日再次公告，已收到佳源集团支付的15.8亿元定金，占本次交易股权转让价款的17.75%，但尚未按时收到第二期股权转让价款，本次交易剩余股权转让价款的延期支付对公司经营资金规划造成一定影响。